Prof. Dr. Tobias Hüttche, WP/StB/CVA

Das Gleiche ist nicht dasselbe – Unternehmensbewertung in der DACH-Region

Der nachfolgende Aufsatz ist Prof. Dr. Volker H. Peemöller zu seinem 85. Geburtstag am 16.5.2025 gewidmet. Er hat in dieser Zeitschrift zahlreiche Beiträge veröffentlicht und war 2002–2023 Mitglied im Beirat des Betriebs-Berater. Eines seiner Forschungsgebiete ist die Unternehmensbewertung. Hier sind die berufsständischen Regeln in Bewegung: In der Schweiz wurde eine neue Fachmitteilung veröffentlicht, in Deutschland und Österreich liegen die Entwürfe zur Neufassung des IDW S 1 und des KFS/BW 1 vor. Der Verf. geht auf Unterschiede ein, die bei grenzüberschreitenden Bewertungen wertrelevant sein können.

I. Anlass und Thema

1. Peemöller und sein Praxishandbuch der Unternehmensbewertung

“Die Unternehmensbewertung erstreckt sich auf immer weitere Felder wirtschaftlichen Lebens und nimmt sich immer weiterer Spezialprobleme an”, schreibt Prof. Dr. Volker H. Peemöller in der aktuellen Auflage seines Praxishandbuchs zur Unternehmensbewertung. In der “Schätzungslehre”, wie Schmalenbach die Disziplin noch treffend nannte, haben sich seit der Kapitalmarkttheorie keine bahnbrechenden wissenschaftlichen Erkenntnisse ergeben. Die Entwicklung wird durch die Bewertungspraxis getrieben. Hier wird mit Elan über die Umsetzung bzw. Umsetzbarkeit der Theorie diskutiert. Entsprechend groß ist die Zahl der Publikationen, die sich mit der Praxis der Unternehmensbewertung befassen. Unter den deutschsprachigen Werken ist das “Praxishandbuch der Unternehmensbewertung” aktuell dasjenige mit den meisten Auflagen. Die über die Jahre gewachsene Seitenzahl (von 714 auf 1878) und Themenvielfalt ist auch Spiegel des zunehmenden Bedarfs an Hinweisen für die praktische Arbeit. Im Vergleich zur ersten geht die achte Auflage stärker auf die Internationalisierung der Unternehmen ein (Länderrisiken, Bewertungen im internationalen Kontext), beleuchtet neue Geschäftsmodelle (Technologieunternehmen, Kryptowährungen) und berücksichtigt veränderte Rahmenbedingungen (Ökologie, Compliance, Digitalisierung, steigende Unsicherheit). Fünf Beiträge widmen sich ausschließlich formalen Themen “unter dem Strich”, also den Kapitalkosten (von Betafaktoren über Verschuldungsgrad bis hin zu Ausfallwahrscheinlichkeiten).