Dr. Frederike Volkmann, LL.B., RAin

Das ZuFinG – Chancen für den Unternehmens- und Finanzstandort Deutschland

Seit dem 1.1.2024 gilt das Zukunftsfinanzierungsgesetz (ZuFinG). Teilweise als Durchbruch für Start-Ups bezeichnet, soll es den Wirtschaftsstandort Deutschland attraktiver und zukunftstauglicher machen. Dazu enthält das ZuFinG einige Änderungen, die Wachstumsunternehmen erleichterten Zugang zum Kapitalmarkt ermöglichen und neue Gestaltungsmöglichkeiten für Gesellschafter und Mitarbeiter eröffnen. Dieser Beitrag gibt einen Überblick über die wesentlichen Neuerungen durch das ZuFinG, die Relevanz für die M&A- und gesellschaftsrechtliche Gestaltungspraxis haben. An einen Abriss über die Historie des Gesetzes und seinen internationalen Kontext schließt sich eine Betrachtung ausgewählter Themenbereiche an, bevor ein Fazit gezogen wird. Den Komplex der Mehrstimmrechtsaktien klammert der Aufsatz wegen der vielfältigen Beiträge in der Literatur aus.

I. Historie des ZuFinG

1. Ausgangslage in Deutschland

Das ZuFinG stellt eine Reaktion auf die schwache Positionierung des deutschen Kapitalmarkts dar. Die Zahl der Börsengänge blieb in Deutschland im internationalen Vergleich in den letzten Jahren deutlich zurück. Während in dem Zeitraum zwischen 2016 und 2020 in Schweden und Großbritannien jeweils um die 200, in den USA 884 und in China sogar 2103 Gesellschaften der Schritt an die Börse gelang, waren es in Deutschland nur 42 Unternehmen. Einige Experten rechnen für 2024 nun mit neuem Aufschwung. Ein prominentes Beispiel aus der jüngeren Vergangenheit ist Douglas. Das Unternehmen kehrte am 21.3.2024 an die deutsche Börse zurück. Praktiker sehen darin ein mögliches Indiz für das Auftauen des deutschen Kapitalmarkts.