Aragón C. Djamchidi, M.Sc., und Prof. Dr. Thomas Berndt

Geopolitische Risikoberichterstattung deutscher kapitalmarktorientierter Unternehmen: Befunde, Best Practice und Handlungsempfehlungen

Geopolitische Risiken und Unsicherheiten sind von der European Securities and Markets Authority (ESMA) und der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) für die Enforcement-Saison 2025 zum Schwerpunktthema ihrer Bilanzkontrolle erklärt worden. Und auch das Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) verlangt, unternehmensspezifische Wirkungsbeschreibungen zu Ereignissen wie dem Ukrainekrieg, der US-Zollpolitik oder zuletzt dem Irankrieg im Lagebericht, im Konzernabschluss und in den Sensitivitätsanalysen darzulegen. Der nachfolgende Beitrag wertet für den Zeitraum 2022–2025 die Geschäfts-, Quartals- und Ad-hoc-Berichterstattung der 40 DAX-Unternehmen und zusätzlich die der MDAX-Unternehmen, die über ihre hohe geopolitische Exponierung berichtet haben, aus, ordnet die Befunde am Prüfmaßstab der Aufsichtserwartungen ein und leitet Handlungsempfehlungen für Ersteller und Abschlussprüfer ab.

I. Einleitung

Geopolitische Risiken prägen die globale Risikolandschaft. Im Global Risks Report 2026 des World Economic Forum führt geoökonomische Konfrontation mit 18 % erstmals die Liste der gravierendsten Risiken für 2026 an, gefolgt von staatlich getragenen bewaffneten Konflikten mit 14 %. Auch im Zwei-Jahres-Horizont rückt geoökonomische Konfrontation an die Spitze und steigt damit gegenüber dem Vorjahr um acht Positionen. Diese Wahrnehmung entspricht der seit Jahren in der empirischen Risikoforschung dokumentierten Verschiebung weg von unmittelbar finanziellen Risiken, hin zu makroökonomischen. Seit Februar 2022 hat sich die Relevanz und Häufigkeit solcher Ereignisse noch erhöht: Auf den russischen Angriff der Ukraine folgten die europäische Energiekrise, der Gaza-Krieg ab Oktober 2023, die anhaltenden Spannungen zwischen den USA und China und am 2.4.2025 die von Trump als “Liberation Day” bezeichneten US-Importzölle. Jüngst hat der am 28.2.2026 begonnene Irankrieg zu einer weitgehenden Sperrung der Straße von Hormus und einer ausgeprägten Eintrübung der Konjunkturerwartungen geführt.