Dr. Peter Ratz, RA, Lars Harzmeier, RA, Nils Klamar, Dr. Daniel Mösinger, Syndikus-RA, und Christian Wegener, StB

Versicherungsschutz für Bilanzgarantien in W&I-Policen

Eine Frage des Standards: “true and fair view” vs. “do not materially misstate”

Bilanzgarantien werden in W&I-Policen in der Regel zu einem “true and fair view”-Standard (bei testierten Abschlüssen) oder zu einem “do not materially misstate”-Standard (bei nicht testierten Abschlüssen) versichert. Aus einer Accounting-Perspektive sind die Unterschiede zwischen diesen beiden Aussagen begrenzt, (Schieds-)Gerichte blenden jedoch (soweit ersichtlich) bei der Auslegung des “do not materially misstate”-Standards diese Perspektive komplett aus. Im Share Purchase Agreement (SPA) – oder zumindest der W&I-Police – sollte der vergarantierte Standard daher möglichst klar definiert werden.

I. Einleitung

Der Abschluss sog. Warranty & Indemnity Versicherungspolicen (W&I-Policen) ist mittlerweile ein bewährtes Instrument zur Absicherung von Transaktionsrisiken. Insbesondere Transaktionen, an denen Private Equity Investoren beteiligt sind, werden in Europa kaum noch ohne den Einsatz einer W&I-Police strukturiert. Auch Konzerne, Insolvenzverwalter und Family Offices setzen dieses Instrument der Haftungsminimierung immer öfter ein.