Dr. SandraLink, LL.M. (Columbia), RAin, und TilmanSiebert, RA

Besonderheiten bei M&A-Transaktionen mit chinesischen Erwerbern

Bereits angesichts der kulturellen und sprachlichen Unterschiede zwischen chinesischen Erwerbern und den deutschen Zielunternehmen haben M&A-Transaktionen mit chinesischen Erwerbern ihre besonderen Herausforderungen. Unter dem Einfluss geopolitischer Veränderungen und einer zunehmenden politisch motivierten Skepsis gerade gegenüber chinesischen Erwerbern wurde nicht nur in den letzten Jahren die Investitionskontrolle zunehmend ausgebaut, sondern aktuell mit der Drittstaatensubventionsverordnung der EU ein weiteres regulatorisches Kontrollinstrument geschaffen. Darüber hinaus bestehen auch von chinesischer Seite aus Regelungen, die im Falle solcher Transaktionen zu beachten sind. M&A-Transaktionen mit chinesischen Erwerbern sind dabei weiterhin möglich, aber sie sind in den letzten Jahren komplexer geworden. Dieser Beitrag will vor diesem Hintergrund einen Überblick über die rechtlichen Besonderheiten bei M&A-Transaktionen mit chinesischen Erwerbern geben.

I. Das Investitionsumfeld für chinesische Investoren in Deutschland

Da auch 2022 China zum siebten Mal in Folge Deutschlands wichtigster Handelspartner war, fehlt es grundsätzlich nicht an Handelsbeziehungen, aus denen sich Opportunitäten für entsprechende Transaktionen entwickeln können. Dabei hat sich allerdings der Fokus in den letzten Jahren verändert. Während sich zunächst die chinesischen (meist strategischen) Investoren anfangs durch solche Transaktionen Zugang zu europäischen Produkten und europäischer Technologie versprachen, gibt es in jüngster Zeit vermehrt chinesische Finanzinvestoren, die im deutschen Markt investieren. Zudem geht es chinesischen Unternehmen zunehmend um die Vermarktung ihrer Produkte auf dem europäischen Markt, was sich im Anstieg von Greenfield-Investitionen im Vergleich zu M&A-Transaktionen zeigt, aber auch Motivation für eine M&A-Transaktion sein kann, wenn das Zielunternehmen Zugang zu Vertriebskanälen eröffnet. Dennoch ist in den letzten Jahren sowohl Zahl und Volumen der Transaktionen mit chinesischen Erwerbern in Deutschland rückläufig. Ein Grund hierfür mag auch das schwierigere regulatorische Umfeld sein, das potenzielle Investoren wegen der hieraus resultierenden Transaktionsunsicherheit abschreckt.