Dr. Kai Hasselbach, RA, und Simon Stepper, RA

Entwicklung des Übernahmerechts 2021

Aktuelle Themen des Rechts der börsennotierten Unternehmen

In Fortsetzung des Beitrages von Hasselbach/Stepper aus BB 13/14 | 2021, 771 ff. geben die Autoren einen Überblick über die wichtigsten rechtlichen und wirtschaftlichen Entwicklungen am deutschen Übernahmemarkt im Jahr 2021. Dabei gehen sie auch auf eine Reihe von Änderungen der Verwaltungspraxis der BaFin und des Rechtsrahmens für öffentliche Übernahmen sowie auf die aktuelle Rechtsprechung zum WpÜG ein.

I. Einleitung

Das zweite Jahr der COVID-19-Pandemie war am deutschen Übernahmemarkt von einem erheblichen “Nachholeffekt” geprägt. Dies lag im Wesentlichen daran, dass im Jahr zuvor zahlreiche Übernahme-Pläne wegen der durch die Pandemie hervorgerufenen Beschränkungen und wirtschaftlichen Verwerfungen verschoben wurden. Aufgrund der ständig, und zumeist kurzfristig, an das Infektionsgeschehen angepassten Corona-Maßnahmen und der über lange Zeit nicht abschätzbaren Folgen der Pandemie für die globale Wirtschaft waren Unternehmensbewertungen im Jahr 2020 oftmals kaum verlässlich zu ermitteln und notwenige Finanzierungen über Banken bzw. den Kapitalmarkt insbesondere für großvolumige Transaktionen nur schwer zu erlangen. Diese Faktoren blieben zwar auch im Jahr 2021 mit bestimmend, der Markt konnte sich aber deutlich besser auf die pandemiebedingten Unsicherheiten einstellen. Mit etwa 3000 Transaktionen unter Beteiligung eines deutschen Käufers oder eines deutschen Zielunternehmens gab es daher im Jahr 2021 so viele Transaktionen wie noch nie am deutschen M&A-Markt.