Univ.-Prof. Dr. Gerd Waschbusch und Jan Merz, M.Sc.
Auswirkungen von Klimarisiken auf die europäische Geldpolitik
Das Thema Nachhaltigkeit ist zu einem globalen Megatrend geworden, der im Wesentlichen durch den Klimawandel getrieben wird. So wurde im Jahr 2022 in Europa erneut ein Hitzerekord erreicht und der mit Abstand wärmste Sommer seit Beginn der Wetteraufzeichnungen gemessen. Die extremen Temperaturen führten zu einer Dürreperiode, die es in dieser Form seit 500 Jahren nicht mehr gegeben hat, sodass der Rhein bedeutend weniger Wasser führte und Frachtschiffe daher höchstens ein Drittel ihrer üblichen Fracht transportieren konnten. Durch Ereignisse wie diese kam es zu Lieferengpässen, steigenden Transportkosten und Produktionsausfällen, sodass die ohnehin bereits durch den angespannten Energiemarkt im Zuge des Ukraine-Kriegs getriebene Inflationsrate weiter angefacht wurde. Solche Auswirkungen zeigen, wie dramatisch die ökologischen, wirtschaftlichen oder sozialen Folgen des Klimawandels sein können. Auch der Finanzsektor bleibt vor solchen Risiken nicht verschont, sodass die Europäische Zentralbank (EZB) reagiert hat und klimabedingte Risiken als systemische Risiken für die Finanzstabilität eingestuft hat. Darüber hinaus sieht die EZB klimabedingte Risiken als Bedrohung für die Erreichung ihres vorrangigen Ziels der Gewährleistung von Preisstabilität gemäß Art. 127 Abs. 1 S. 1 AEUV an. Nicht zuletzt führen politische Initiativen wie der Beitritt der EU-Mitgliedstaaten zum Pariser Klimaabkommen mit dem Ziel der Begrenzung der Erderwärmung auf weniger als 2° C im Vergleich zum vorindustriellen Niveau, der European Green Deal oder das im Jahr 2021 verschärfte Ziel der Reduktion von CO2-Emissionen um mindestens 55 % bis 2030 zur wirtschaftspolitischen Priorität, den Ausbau erneuerbarer Energien mit Nachdruck voranzutreiben. Von daher hat sich die EZB selbst in die Pflicht genommen, die Berücksichtigung von nachhaltigkeitsbezogenen Aspekten in der eigenen Geldpolitik anzustreben, um nicht nur ihrem primären Mandat der Sicherstellung von Preisstabilität zu entsprechen, sondern auch einen aktiven Beitrag zur Eindämmung des Klimawandels zu leisten und somit gleichzeitig ihr sekundäres Ziel der Unterstützung der Wirtschaftspolitik gemäß Art. 127 Abs. 1 S. 2 AEUV zu verfolgen. Vor diesem Hintergrund hat dieser Beitrag das Ziel, die wesentlichen Auswirkungen von Klimarisiken auf die europäische Geldpolitik herauszuarbeiten und hierdurch eine Basis für weitere Forschungen hinsichtlich des Umgangs mit solchen Risiken in der Geldpolitik zu schaffen.
I. Grundzüge der europäischen Geldpolitik
1. Begriff und institutioneller Rahmen der europäischen Geldpolitik
Für den Begriff der Geldpolitik existieren unterschiedliche Definitionen. Nach einer weitgefassten Definition von Holtemöller umfasst die Geldpolitik “alle das Geld betreffende Maßnahmen, die von öffentlichen Einrichtungen ergriffen werden, um das ökonomische Geschehen oder dessen Rahmenbedingungen zu beeinflussen”. Ein ähnliches Verständnis besitzt auch Forner, der jedoch die Maßnahmen einer Zentralbank weiter konkretisiert und vornehmlich auf die Geldversorgung bezieht, die unter der Beachtung gesamtwirtschaftlicher Prämissen zu gestalten ist. Die Europäische Zentralbank selbst bezeichnet diejenigen Maßnahmen als Geldpolitik, die von einer Zentralbank mit den ihr zur Verfügung stehenden Instrumenten zum Zwecke der Erreichung ihrer Ziele wie der Gewährleistung von Preisstabilität durchgeführt werden. Diesem Verständnis schließt sich der vorliegende Beitrag an.